近日，“泡泡玛特开始五折甩卖”登上热搜。受产能增长和大规模补货的影响，泡泡玛特（09992.HK）多款热门产品的二手市场价格快速下降，部分二手产品价格已跌破官方发售价。

根据得物APP数据，6月14日，前方高能系列单个盲盒的成交均价达到峰值，达到了639.3元，这个价格溢价了5.5倍，体现出前方高能系列的市场热度和需求。

同日，隐藏款“本我”成交均价达到了新的高峰，达到4522.5元，溢价高达44.7倍。618大促期间，二手前方高能价格经历了一轮又一轮的预售，随后出现了“跳水”现象，价格不断下跌。截至12月31日，该产品的单个盲盒成交均价降至116.1元，隐藏款“本我”成交均价降至569.9元，分别较峰值下跌81.8%和87.4%。

其他二手交易平台同样如此。千岛APP显示，前方高能大部分款式二手价格已经跌破官方发售价99元，呈现出明显的下跌趋势。闲鱼APP上，前方高能端盒成交均价为459.9元，仅为官方发售价格的77.4%，进一步证明了二手市场的价格下跌。

8月28日，心底密码系列搪胶毛绒挂件（简称“心底密码”）正式上市，数据显示，该产品的销量“降温”速度更为迅速。得物APP的统计数据表明，单个盲盒的成交均价在发售第二天达到174.9元的峰值后，次日便开始下降。截至12月31日，该价格已经降至97.1元，仅为官方发售价格的1.2倍。

补货频率较低的Mokoko也难逃“补货即降价”的命运。以官方售价99元的Mokoko甜心系列搪胶毛绒公仔挂件为例，根据得物APP数据显示，自今年6月以来，这款产品的二手成交均价长期保持在800-1100元之间，最高曾达1150.6元，显示了明显的溢价现象，高达10.6倍。

在东南亚多国的快闪店补货于10月份完成，并于12月国内进行了补货后，价格逐渐下跌。截至2025年12月31日，该产品的成交均价为332.9元，相比其峰值下跌了71.1%。

随着热度下降，热门产品的购买方式也发生了变化。原先消费者需要在直播间等待突袭补货，或根据门店群通知在小程序线上下单。今年12月以来，包括前方高能、心底密码、象棋大冒险系列搪胶毛绒公仔等多款热门产品，出现了线上线下同步销售和仅线下补货的混杂情况，消费者现在可以在门店内排队购买相关产品。

大量补货的背后是毛绒品类产能的显著提升。泡泡玛特方面在2025年中期业绩发布会上表示，8月份毛绒玩具产能约达到3亿件，相比去年同期及今年一季度的产能增长了10倍以上，预计今年12月份毛绒玩具交付能力将达到单月5亿件的新高。

今年以来，随着Labubu的出圈，泡泡玛特的全球影响力逐渐增强，公司股价也持续上涨，在8月底达到339.8港元/股的新高点。

随着IP热度的快速退潮，投资者开始对增长可持续性的担忧而涌现，股价开始回调。截至2025年12月31日上午收盘，股价为187.7港元/股，较高点累计下跌约44.8%。