文无境，游刃有术，笔下生花，词语如海，流畅如风。

编任晓渔

凭借AI技术带来的付费增长，「隐匿」许久的美图公司，正重回大众与资本的视线。

美图“复苏”转型的前景，是由AI应用驱动下的营收和付费用户强劲增长带动的，而背后则需面对市场对其利润可持续性和长期护城河的深度质疑。

根据最新的数据统计结果，美图在上半年实现了总收入18亿元，同比增长了12.3%。其中，核心的影像与设计产品业务收入达13.5亿元，同比大幅增长45.2%。

推动这一增长的核心引擎是人工智能（AI）。公司旗下产品的人工智能功能渗透率已高达90%，从“人工智能闪光灯”到“人工智能换装”，一系列功能拉动了付费订阅，付费用户数在五年内增长超8倍，达到约1540万。

然而，市场关注的利润指标呈现出复杂的走向：虽然经调整净利润同比飙升71.3%至4.67亿元，但如果从全年预期角度来看，金融数据服务商朝阳永续的数据显示，市场预测其2025年净利润区间为6.10至9.94亿元，同比变动在-24.2%到23.5%之间，这预示下半年可能存在利润波动或收窄的压力。

美图当前阶段的特征是，AI订阅模式的推动，导致收入和核心利润快速攀升。但是，这种营收增长与净利润可能承压的微妙反差，映射出美图当前阶段的特征：历史包袱和激烈竞争的压力，可能会导致营销投入增加或其他因素，给整体净利带来不确定性。

这也意味着，市场正在密切关注其后续财报，以验证其“降本增效”后的增长质量是否能够持续超越预期，探索出其财务表象的内在逻辑和可持续性。

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断臂求生：烧掉42亿买来教训

美图今日在AI赛道上的“轻装上阵”，是一场惨烈的败退战，留下了被动重生的阴影，代价是——超过42亿元的巨额亏损。

2018年至2019年，美图在工具应用的辉煌成绩背后，无疑陷入了战略多元化的热潮：公司激进地跨界扩展，涉足智能手机、短视频、电商乃至加密货币等领域，旨在快速转化庞大的流量为经济价值。

然而，缺乏核心技术与硬件基因的手机业务演变为“烧钱”黑洞，短视频应用“美拍”在抖音、快手的压倒性优势下节节败退，分散的战线不仅未能打开新局，反而严重稀释了公司的管理资源与现金流。

这场盲目扩张的后果是灾难性的。公司现金在两年内净流出23亿元，股价自高点暴跌超过95%，市值蒸发殆尽。创始人吴欣鸿在内部复盘时曾痛陈：“那两年，我们巨亏，账上只剩不到30亿。再折腾下去，美图就要面临弹尽粮绝的危险境地。”

生存危机迫使管理层展开了一场“战略清算”。他们意识到，美图的核心竞争力不在于硬件制造或平台运营，而在于对视觉美学的深入理解和大众化应用。

基于此，公司做出了堪称“断臂求生”的关键抉择：全面收缩战线，关停美拍、出售手机业务、清仓加密货币，并将员工总数从高峰期的3300人精简至1300人。

战略重心被重新调整，集中力量在两个方面：首先，全面押注生成式AI，视其为重塑产品力和推动发展的有力武器；其次，将商业模式从不稳定的广告模式转变为更具确定性的付费订阅模式。

这场以巨额亏损为代价的教训，让美图能够彻底扫清障碍，聚焦于AI应用的转型。

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AI功能渗透率达到90%，付费渗透率高达5.5%。

在确立了聚焦AI与订阅的核心战略后，美图很快在产品层有了动作，AI技术的落地成为了一个系列能够解决用户痛点的功能。

目前，其产品AI功能渗透率已达到90%，这意味着AI已经不再是novelty，而是深入其产品线的组成部分。

东方证券在最新的研报中指出，截至2025年10月，美图秀秀已经推出了本年度的51个新功能，这个数字接近了去年全年的水平。在这些新功能中，AI功能的占比高达96%，这一数字充分反映了美图秀秀在 AI技术方面的领先优势。

这种高频、密集的AI功能迭代，无论是在图像美化还是在工具类应用领域，相比于许多老牌应用玩家，表现出了明显的优势。这反映了美图产品团队在这波AI浪潮中展现出了更高的速度和灵敏性。

外界观察到，在产品功能层面，美图团队也展现了一套AI落地应用的深入思考。

在产品设计路径中，美图的产品团队不仅注重数据洞察，还汇集了一支设计师和时尚编辑团队，持续追踪全球社交媒体的视觉趋势，从而快速将流行妆容、滤镜风格和摄影构图转化为AI算法可以理解和复制的模型。

一些爆款应用尤其注意切中用户痛点，并且操作要简洁、易于上手。

"AI闪光灯"上线首月触达了全球190万用户。该功能上线的全过程可以回顾，它回答了普通用户对AI的疑惑。普通拍照用户经常遇到困扰的"背光脸黑"问题，而AI模拟专业的光影技术，能够轻松解决这个问题。从产品界面上看，操作足够简单，小白用户也能轻松一键解决，轻松上手。

美图CFO颜劲良在采访中强调了“核心功能复利”的商业本质，指出：“用户很少因短期玩法付费，而是为能多次使用的核心功能买单”，这种商业模式的核心之处在于，用户愿意为核心功能的长期价值付费，而不是短期的游戏体验。

某种程度而言，正是这种让用户真正能够使用的视角，推动了美图影像与设计产品的收入同比增长45.2%，付费用户数五年激增超8倍。

然而，观察人士也认为，这种“功能驱动”的增长模式也潜藏着脆弱性。

其一，美图核心护城河在于长期积累的审美数据和对用户“变美”需求的深入理解，结合将趋势转化为AI算法的能力，从而构建了一座坚实的护城河。但是，单个爆款功能的技术壁垒并不高，市面上不乏各类同类形态产品，其中包括巨头旗下玩家，技术实力和生态协同能力都不可小觑。

字节旗下“醒图”等产品，具备了相对较高的技术实力，能够巧妙地借助抖音等超级App进行无缝的引流和协同。

这也意味着，美图需要不断地从产品功能和市场动作层面保持速度和敏捷，才能维持住核心用户群体。

其二，付费渗透率仍有待加强。尽管付费用户绝对数增长迅速，但截至2025年中，其付费渗透率约为5.5%，相较Canva等国际领先产品约10%的水平仍存在差距，意味着将海量免费用户转化为付费用户的道路依然漫长，这也是与竞争对手争夺付费用户的关键挑战。

美图的增长，高度依赖于其产品团队能否持续保持“爆款制造机”的敏锐与效率。然而，创意本身，不是可简单复制的确定性生意，它需要不断捕捉偶发性的灵光一现，并将其转化成实际带来商业转化的产品功能，这需要产品团队长期保持深厚的产品洞察功力。这也是美图要面对的挑战。

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押注AI生产力工具市场，展望未来智能生产的新形态。

除了C端市场，这波AI浪潮里，这家公司还将目光投向了想象空间更为广阔的生产力工具市场。

一个标志性事件是美图与阿里巴巴的深度战略合作的达成。今年五月，美图与阿里巴巴宣布签订战略合作协议，阿里巴巴将投入25亿美元的可转债投资美图，双方将在电商、人工智能技术和云计算等领域展开深入合作。

阿里巴巴将在其电商平台推广美图的AI电商工具，提供AI算力支持，以共同推动电商业务的发展。美图则承诺在三年内向阿里巴巴采购不低于5.6亿元的云服务，同时将放弃自研视频基础模型，转而采用阿里巴巴的通用多模态、万相视频大模型作为基座，并在此基础上进行垂类训练，以实现更加智能和高效的视频处理。

这次合作被外界解读为美图“模型容器”战略的成熟体现：美图不再追求与科技巨头在基础大模型的竞赛中抗衡，而是将自身定位为顶尖的“模型应用工匠”。其自研的视觉大模型MiracleVision（奇想智能）专注于美学强化，经过5.0版本的迭代后已经能够生成高质量的视频；而视频生成等更耗资源的通用能力，则由阿里云提供算力，通义提供基座。

这种策略让美图得以“轻装上阵”，将主要资源集中于产品化和商业化。

合作的直接成果也为美图的AI在ToB生产力场景中的落地提供了更多机会：美图设计室已与阿里千牛后台进行了接入，其“AI商品图”功能直接服务数百万淘宝、天猫商家，美图的传统图像优势得以转化为电商行业的实际生产力。此外，今年7月美图推出AI Agent产品“RoboNeo”，集成了图片精修、品牌设计、网页制作等功能，支持“一句话指令”完成复杂影像需求，覆盖多种场景，降低视觉内容制作门槛。

在过去，美图在ToB和ToC版图上的区分基本是影像与设计产品ToC，而ToB的收入主要来自美业解决方案（SaaS），后者也被定义为美图的“非核心业务”。今年半年报中，这部分收入由于美图集中精力于主业，收缩供应链管理服务，出现了较大的下降幅度。

传统ToC的影像与设计板块正在拓展到ToB生产力工具场景的覆盖面，也有望成为未来美图新的增长来源。

财报最新数据显示，截至2025年6月30日，美图公司在生产力场景的月活跃用户数达到2.3亿，同比增长21.1%，而生活场景应用的MAU总数同比增速为7.5%。生产力场景的用户增幅尤其明显。

吴欣鸿在上半年财报会上也高度关注生产力场景的巨大空间，他认为未来美图来自生产力场景的收入和利润将能够占据半壁江山，“这一天应该不是很远，全球的生产力工具还在高速增长”。

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在AI长跑中，能否保持更快过弯？

在 "苏醒" 后的美图，需要面对复杂的竞争环境。

创始人吴欣鸿在财报会上曾提及美图的危机感。他指出，某些具有竞争力的AI应用很多来自创业团队，而不是大型企业。吴欣鸿认为，初创公司由于没有包袱、没有条条框框，可以更灵活地应对挑战，而大型企业则可能受到太多的约束和惯例，难以快速地调整方向。

这部分折射出了当下市场的现实。实际上，当下中型公司正在这波浪潮中承受双重挤压。他们面临着来自基模厂商和巨头的快速扑击，后者正快速渗透到工具应用市场。这些基模平台和巨头都内置了强大的图像生成与编辑功能，使中型公司感到压力甚大；字节跳动的“醒图”也携带着强大的算法和流量优势，导致美图贴身肉搏的功能迭代竞争。

另一方面，无数小型初创公司则充分利用开源的AI模型，集中精力于某个特定的细分功能点，如特定风格的AI写真或证件照美化等，实行单点突破。它们的决策链路极其简洁，试错成本极低。

这迫使美图陷入一种困境，享有高毛利率，但需要不断投入巨额的营销费用，以打造品牌、引领潮流和维持市场声量。随着竞争的加剧，营销开支的攀升可能会侵蚀其当前的利润。

此外，组织敏捷性是对这家经历波折后重生的上市公司的结构性考验。吴欣鸿内部倡导“一个人就是一支团队”，旨在抗衡大公司的庞大体制，回归创业公司的狼性精干。然而，让一个拥有近1300名员工的体系持续保持初创公司般的专注与灵活，却是一场知易行难的持久战。

吴欣鸿曾以赛车比喻公司策略，强调“不是一直踩油门就能赢”，而是“如何入弯和出弯更重要”，这句名言引发了人们对企业策略的思考，提醒我们需要灵活地调整自己的策略，选择适合的时机和方法，才能取得真正的成功。

美图在AI竞赛的第一个弯道，选择了“应用优先、轻装超车”的过弯策略，取得了阶段性领先。

现在来看，前方的赛道更加复杂曲折：它需要在依赖上游模型供应商和建立下游深厚护城河之间找到平衡点；需要在爆款功能的短暂发酵与构建持久产品生态之间完成衔接；还需要在追求利润增长和应对惨烈竞争之间做好权衡。

美图的转型故事，是一个关于在资源与能力约束下精明生存的典型案例，其“重生”令人印象深刻，但这场与时间、竞品及自身基因的激烈赛跑，决胜的弯道或许还在更远处。